Дефолт на паях

26 августа 2009, 14:22

Комментариев еще нет

Из-за кризиса стоимость паев ПИФов перестала соответствовать действительности — компания "Ак Барс Капитал" приняла беспрецедентные меры в отношении одного из своих ПИФов, приостановив все операции с его паями из-за одномоментного роста их стоимости на 23,84%. Резкий взлет котировок паев связан с особенностями переоценки входящих в состав фонда облигаций, по которым был допущен дефолт. Действующая сейчас методика оценки активов ПИФов существенно искажает доходность паев и вводит в заблуждение пайщиков, утверждают эксперты.

Вчера управляющая компания "Ак Барс Капитал" объявила, что с 24 по 26 августа приостанавливает выдачу, погашение и обмен паев фонда "Ак Барс — Консервативный". Причиной приостановки всех операций с паями фонда стал одномоментный рост стоимости пая на 23,84%. В правилах фонда, утвержденных Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР), сказано, что компания имеет право приостановить все операции в случае изменения стоимости пая на 10%.

Как рассказала "Ъ" заместитель гендиректора компании "Ак Барс Капитал" Виктория Зайнутдинова, скачок цены пая произошел в результате переоценки облигаций компании "АЛПИ-Инвест", входящих в состав ПИФа. 21 августа компания не исполнила обязательства по последнему, шестому купону первого выпуска облигаций. Последняя рыночная котировка этих бумаг была установлена 17 августа на уровне 0,01% от номинала. Между тем, согласно приказу ФСФР N 05-21 от 15 июня 2005 года, оценочная стоимость облигаций, срок погашения которых наступил, признается равной номинальной стоимости. "Именно эта переоценка и привела к резкому росту стоимости пая, с 464,84 до 575,64 руб.",— констатирует госпожа Зайнутдинова. Стоимость чистых активов (СЧА) ПИФа за один день выросла с 8,17 млн до 10,12 млн руб.

Приостановка всех операций с паями ПИФов — очень редкое явление на рынке коллективных инвестиций, отмечают эксперты. "Чаще всего это происходит по требованию регулятора и связано с нарушениями, допускаемыми управляющими компаниями",— говорит заместитель главы ФСФР Сергей Харламов. По словам гендиректора "ВТБ — Управление активами" Наталии Плугарь, до сих пор ни одна управляющая компания не приостанавливала операции с паями из-за роста их стоимости. "Если приостановки операций и происходили, то чаще всего по причине невозможности определить СЧА фонда из-за отсутствия котировки на ту или иную бумагу",— отмечает госпожа Плугарь. Она добавляет, что больше всего таких случаев происходило во время реорганизации РАО ЕЭС.

Господин Харламов называет временное прекращение операций с паями самими управляющими компаниями "веянием последнего времени, когда на рынке происходит много дефолтов". По оценке президента Национальной лиги управляющих (НЛУ) Дмитрия Александрова, объем дефолтных бумаг в открытых и интервальных фондах достигает 10% от совокупной стоимости их чистых активов. По данным НЛУ на 24 августа, СЧА открытых и интервальных ПИФов составляла 83,6 млрд руб. "Трудно найти компанию, в портфеле которой нет проблемных бумаг. Дефолты допускали в том числе и эмитенты из высшего котировального списка А1, облигации которых покупали даже управляющие, придерживающиеся суперконсервативной стратегии",— говорит господин Александров.

Директор по развитию бизнеса компании "Альянс РОСНО — Управление активами" Игорь Рябов считает, что несовершенная методика оценки дефолтных бумаг может быть причиной высоких доходностей, показываемых фондами облигаций. Средняя доходность таких ПИФов с начала года составляет 18,7% годовых. "Есть фонды, доходность которых достигает 40%, что очень много для консервативного фонда облигаций",— указывает господин Рябов, называя такую доходность виртуальной. С ним согласен руководитель одной из крупных управляющих компаний, который считает сложившуюся ситуацию "крайне опасной". "Частные инвесторы не могут реально оценить качество портфеля таких фондов и слепо инвестируют в них, глядя на нынешнюю высокую доходность, которая со временем начнет стремиться к нулю",— говорит собеседник "Ъ".

Между тем, как рассказал "Ъ" Сергей Харламов, уже в ближайшее время порядок оценки активов в ПИФах будет изменен. "Мы разработали новый порядок, согласно которому при наступлении срока погашения облигаций управляющие компании будут оценивать их не по номинальной стоимости, а исходя из последней рыночной котировки",— рассказал господин Харламов. По его словам, соответствующий документ уже направлен на согласование в Минюст.

Газета «Коммерсантъ»